Досить часто при оцінці ризиків використовують аналіз чутливості чистої приведеної вартості до зміни різних факторів, які є складовими при визначенні ЧПВ.

Аналіз чутливості являє собою техніку розрахунків, що показують, на скільки зміниться показник чистої приведеної вартості за умови, що змінюється тільки один фактор за незмінності всіх інших.

За вихідними даними можна оцінити чутливість ЧПВ до зміни вхідних грошових потоків. За умовою ЧПВ (NPV) дорівнює 0.

NPV = інвестиції + (2,991*середній річний грошовий потік по проекту) = 0

Середній річний грошовий потік по проекту = 4363474 грн.

2,991 – теперішня вартість однієї гривні ануїтету за період, що складається, тривалість проектного періоду – 5 років, ставка дисконту – 20%.

Розраховуємо чутливість ЧПВ за двома випадками:

1) чисті інвестиції;

2) інвестиції + вартість кредиту.

NPVч = - 8894000 + (2,991* середній річний грошовий потік по проекту) = 0

Сер. річ. грошовий потік1 = 8894000/2,991 = 2973587 грн.

Таким чином, розрахунки показали уразливість змінної, вона може скоротитися на 32%. Проект показує високу чутливість чистої приведеної вартості проекту до коливань вхідних грошових потоків.

NPVк = - 12280835 + (2,991* середній річний грошовий потік по проекту)= 0

Сер. річ. грошовий потік2 = 12280835/2,991 = 4105929 грн.

В даному випадку, з урахуванням плати за кредит, чутливість щодо зміни вхідного грошового потоку змінюється, проте і надалі є досить суттєвою загрозою, так як відхилення становить 6%.

6-відсоткове відхилення суттєве при 100% кредитування проекту. Розрахуємо рівень відхилення при 2-ох інших варіантах фінансування: 80% і 90% кредитних частках:

1) 80%: відхилення складає 15,3%;

2) 90%: відхилення складає 24,7%.

З розрахунків видно, що і при зниженні частки кредиту до 80 і 90%, коливання руху грошових коштів проекту є важливим і ризиковим.

Доцільним в даному випадку є визначення чіткого рівня обсягів реалізації продукції, встановлення на неї оптимальних цін, зниження витрат, що призведе до збільшення вхідних грошових потоків, і тим самим знизить ризик, пов’язаний з грошовими потоками по проекту.

Говорячи про чутливість, необхідно зазначити, що на ефективність і ризикованість проекту можуть вплинути і інші чинники: ціна продукції, постійні і змінні витрати. Тому необхідно прослідувати ризикованість проекту при зміні зазначених факторів.

Знайдемо точку беззбитковості за проектний період (таблиця 3.5):

Таблиця 3.5

Розрахунок точки беззбитковості

Роки | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014

Постійні витрати, грн. | 600000 | 705000 | 410500 | 416550 | 198205

Ціна за од., грн. | 3,1 | 3,3 | 3,4 | 3,7 | 3,9

Змінні витрати на од., грн. | 2,5 | 2,8 | 2,9 | 3 | 3,2

Qбеззбит., тонн | 1000 | 1410 | 821 | 595,0714 | 283,15

Рівень критичного обсягу виробництва-реалізації продукції з кожним проектним роком зменшується, так як прослідковуються тенденція зменшення постійних витрат по проекту та збільшення ціни і змінних витрат. Припускаємо, наприклад, що фактичний (запланований) обсяг виробництва Qф становить:

Тоді індекс ризику проекту за обсягом виробництва становитиме:

КQ = Qф – Q / Qф (3.1)

Індекс означає, що коли за незмінних ціни і витрат обсяг виробництва зменшиться більш ніж на 50%, 69%, 84%, 90% та 96%, у відповідності до років, то проект стане збитковим.

Відповідно можна розрахувати індекс ризику за ціною Кц, постійними Кп і змінними Кз витратами:

Кц = Ц - Цф / Ц (3.2)

Кп = Пф – П / П (3.3)

Кз = Зф – З / З (3.4)

де Цф, Пф, Зф – відповідно одиниці продукції, постійні витрати і витрати, що доводяться на одиницю продукції, і за яких фактичний (запланований) обсяг виробництва відповідатиме точці беззбитковості. Ці показники подаються у вигляді:

Цф = П + Qфз/Qф (3.5)

Пф = Qф (ц-з) (3.6)

Зф = Qфц – П/ Qф (3.7)

За приведеними даними розраховуємо представлені показники (таблиця 3.6):

Таблиця 3.6

Результати розрахунків

Роки | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014

Цф | 3,4325 | 3,7711 | 3,8744 | 3,9953 | 4,1988

Пф | 1200 | 2300 | 2600 | 4130 | 4550

Зф | 2,1675 | 2,3289 | 2,4256 | 2,7047 | 2,9012

Індекс ризику за ціною | 0,1073 | 0,1428 | 0,1395 | 0,0798 | 0,0766

Індекс ризику за постійними витратами | 0,4 | 0,5 | 0,5 | 0,3 | 0,3

Індекс ризику за змінними витратами | 0,1330 | 0,1682 | 0,1636 | 0,0984 | 0,0934

Отже, якщо за незмінного обсягу виробництва і таких самих витрат ціна одиниці продукції поменшає більш ніж на 10,7% - 7,7% проект стане збитковим.

Аналогічно, у разі зростання постійних витрат більш ніж на 30-50% або змінних витрат на одиницю продукції більш ніж на 9,34%-16,82% проект стане збитковим.

Як бачимо, точка беззбитковості – важливий показник для оцінювання ризику інвестицій. Чим нижча точка беззбитковості, тим менш чутливий проект до зміни його ключових параметрів (обсягу виробництва, ціни одиниці продукції, витрат на виробництво), тим нижчий ризик провалу проекту.

Аналіз беззбитковості дозволяє виявити найчутливіші показники, що впливають на життєздатність проекту, і розробити заходи, які знижують ступінь цього впливу, тобто спрямовані на зменшення ризику проекту.

Після оцінювання ризиків, необхідно узагальнити, які види проектних ризиків можуть бути присутні у реалізації проекту, які наслідки вони спричиняють і які альтернативні заходи можна приймати в результаті їх настання (Додаток В).

3.2 Формування системи управління проектом впровадження ПЕТ – лінії

Оцінивши економічну