МИКОЛАЇВСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ АГРАРНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ПЕТРУНЯ Наталія Василівна

УДК 330.322.2:663.252.1

ЕФЕКТИВНІСТЬ ІНВЕСТУВАННЯ ВИНОРОБНИХ ПІДПРИЄМСТВ

(за матеріалами Одеської області)

08.06.01 – економіка, організація і управління підприємствами

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

МИКОЛАЇВ - 2003

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана в Одеському державному аграрному університеті Міністерства аграрної політики України.

Науковий керівник – доктор економічних наук, професор ХАРКІВСЬКИЙ Дмитро Федорович, Одеський державний аграрний університет, завідувач кафедри фінансів.

Офіційні опоненти – доктор економічних наук, професор ЧЕРНЯВСЬКИЙ Олександр Павлович, Одеський державний економічний університет, завідувач кафедри фінансів;

кандидат економічних наук, старший науковий співробітник

КІСІЛЬ Микола Іванович, Інститут аграрної економіки УААН, завідувач відділу інвестицій.

Провідна установа – Національний аграрний університет Кабінету Міністрів України, кафедра аграрної економіки, м. Київ.

Захист відбудеться 28.03.2003 р. о 14 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 38.806.01 у Миколаївському державному аграрному університеті за адресою:

54010, м.Миколаїв, вул. Паризької Комуни, 9, конференцзала.

З дисертацією можна ознайомитися у бібліотеці Миколаївського державного аграрного університету за адресою: м. Миколаїв, вул. Карпенка, 73.

Автореферат розісланий 26.02.2003 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Клочан В.Ф.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Виноробство в Україні має свою давню історію і є традиційною галуззю Півдня країни. Вона тривалий час була однією з найбільш доходних і пріоритетних серед інших в АПК, що інтенсивно розвивалася і забезпечувала стабільні грошові надходження не тільки виноградарським і виноробним підприємствам, але і до державного бюджету. Проте з втратою налагоджених партнерських зв’язків із країнами ближнього зарубіжжя виникла ситуація, коли українська винопродукція цілеспрямовано витісняється конкурентами з інших країн з вітчизняного і потенційних зовнішніх ринків. Внаслідок цього значно скоротилися валютні надходження в економіку України. Тому на даний час постає проблема найбільш раціонального розміщення капіталу і досягнення найвищої віддачі від інвестицій у даній галузі АПК, що ставить перед вченими-економістами завдання розробки практичного поняття “інвестиції”, дослідження обліку інвестицій, формування чіткої методики аналізу ефективності інвестування виноробних підприємств та їх інвестиційної привабливості, створення інвестиційної стратегії їх розвитку, вибору пріоритетних напрямів інвестування виноробних підприємств, розробки відповідних механізмів реалізації ефективної інвестиційної діяльності.

Питання теорії і практики оцінки ефективності інвестицій та формування інвестиційної стратегії, що мають велике значення для ефективного управління інвестиційною діяльністю досліджували зарубіжні автори (І.Ансоф, В. Беренс, П. Хавранек, Г.Бірман, Ю.Брігхем, Д.Гарнер, Л.Гітман, М.Джонк, Л.Енджел, К.Райлі, П.Самуельсон, Р.Холт та інші). Вагомий внесок в економічну теорію з питань розробки інвестиційної політики, оцінки ефективності інвестицій та інвестиційної привабливості підприємств зробили українські вчені: В.П.Александрова, О.М.Алимов, Ю.М.Бажал, Є.Р.Бершеда, І.О.Бланк, В.Г.Більський, В.М.Геєць, М.С.Герасимчук, А.Ф.Гойко, О.М.Голованов, І.І.Дорош, М.І.Кісіль, О.А.Кириченко, О.В.Кухленко , І.І.Лукінов, О.В.Мертенс, П.П.Педан, А.А.Пересада, П.С.Рогожин, В.М.Хобта, О.П.Чернявський, В.Я.Шевчук, О.М.Шестопаль, Е.Й.Шилов та інші. Питанням створення сприятливого інвестиційного клімату у виноградарсько-виноробному підкомплексі АПК приділяли значну увагу А.М.Авидзба, А.М.Бузні, О.М.Гаркуша, О.П.Дикань, О.Ю.Єрмаков, М.В.Мелконян, Ю.М.Новіков, М.О.Пелях, П.Т.Саблук, М.С.Сачаво, Д.Ф.Харківський, І.І.Червен, О.Ф.Чернявський, та інші. Проте значна частина питань, пов’язаних із дослідженням суті, структури, ефективності інвестицій та розробки стратегії підвищення ефективності інвестування виноробної галузі АПК України ще залишається не розкритою. Це зумовлює вибір даної теми та засвідчує її актуальність.

Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Тема дос-лідження входить до плану науково-дослідної роботи відділ інвестицій Інституту аграрної економіки УААН “Розробити пропозиції щодо інвестиційного забезпечення АПК в ринкових умовах” (РК № 0102V000242); кафедри фінансів “Удосконалення фінансово-кредитних відносин в АПК” (РК №0101V005102) та кафедри організації виробництва і агробізнесу “Перспективи розвитку методів господарювання при різних формах власності” (РК № 0101V005669) Одеського державного аграрного університету.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є розробка пропозицій щодо пріоритетних напрямів інвестування виноробних підприємств, створення дієвих механізмів підвищення їх інвестиційної привабливості та формування інвестиційної стратегії виноробних підприємств.

Для досягнення даної мети автор поставив перед собою такі завдання:*

базуючись на аналізі точок зору сучасних вчених-економістів та на теоретичних положеннях про кругооборот інвестицій в підприємстві обґрунтувати економічну сутність інвестицій та уточнити наукову класифікацію інвестицій та їх класифікаційне дерево для виноробних підприємств; *

обґрунтувати систему показників оцінки ефективності реальних інвестицій, фінансових інвестицій та процесу інвестування виноробних підприємств;*

обґрунтувати методи визначення суми сукупних інвестицій по виноробному підприємству за рік, базуючись на даних існуючої звітності;*

дослідити економічні умови інвестиційного процесу виноробних підприємств, виділяючи в них інвестиційний і організаційно-економічний аспект;*

дослідити склад і структуру сукупних, реальних та фінансових інвестицій виноробних підприємств;*

на основі запропонованої методики, дослідити ефективність реальних, фінансових інвестицій та процесу інвестування виноробних підприємств;*

виявити вплив окремих факторів на ефективність інвестування виноробних підприємств;*

дослідити інвестиційну привабливість виноробних підприємств Одеської області;*

розробити на перспективу співвідношення реальних і фінансових інвестицій, капітального, інноваційного і поточного інвестування та власних і позикових джерел їх фінансування, виходячи з бажаного коефіцієнта рентабельності інвестицій;*

обґрунтувати перспективи розвитку та пріоритетні напрями інвестування виноробних підприємств;*

обґрунтувати механізми підвищення інвестиційної привабливості виноробних підприємств.

Об'єктом дослідження є інвестиційний процес виноробних підприємств. Поглиблені дослідження здійснені за матеріалами виноробних підприємств Одеської області.

Предметом дослідження є сукупність теоретичних, методичних і практичних аспектів проблеми ефективного використання інвестицій та їх формування виноробними підприємствами.

Методи дослідження. В процесі дослідження використовувались такі методи як індексний, динамічний, структурний аналіз (при проведенні аналізу ефективності інвестування та інвестиційної привабливості виноробних підприємств), метод групування (при виявленні взаємозв’язку між концентрацією інвестицій на одне підприємство і показниками ефективності інвестування та взаємозв’язку між рентабельністю інвестицій і їх структурою), метод ковзних середніх (при вивченні динаміки концентрації інвестицій на одне підприємство), метод Кобба-Дугласа (при виявленні багатофакторного зв’язку між коефіцієнтом рентабельності інвестицій та структурою капіталу), монографічний метод (при дослідженні економічної суті інвестицій, визначенні пріоритетних напрямів інвестування та механізмів підвищення інвестиційної привабливості виноробних підприємств), метод моделювання (при обґрунтуванні перспективних обсягів інвестицій та оптимізації спів-відношення між різними видами інвестицій і джерелами їх формування).

Джерелами інформації для проведення поглиблених досліджень були річні фінансові звіти та спеціалізовані форми річної бухгалтерської звітності виноробних підприємств Одеської області; розробки науково-дослідних установ; статистичні щорічники по Україні і по Одеській області; літературні джерела; засоби масової інформації.

Наукова новизна дослідження полягає в наступному:*

уточнено визначення категорії інвестицій шляхом включення до неї такої додаткової характеристики як трансформації капіталу у приріст матеріаль-них, нематеріальних і фінансових активів з метою отримання прибутку;*

уточнено і доповнено класифікацію інвестицій наступними ознаками: за формами відновлення основних засобів, за стратегією управління, за ринковою стратегією, за макроекономічним значенням;*

вперше запропоновано систему показників економічної ефективно-сті і соціального ефекту процесу інвестування стосовно виноробних підприємств;*

дістали подальший розвиток методичні підходи до визначення інвестиційної привабливості виноробних підприємств за регіонами;*

вперше комплексно досліджена ефективність інвестування виноробних підприємств;*

обґрунтовано інвестиційну стратегію виноробних підприємств Одеської області, в якій встановлено співвідношення реальних і фінансових інвестицій, капітального, інноваційного і поточного інвестування, а також потребу в інвестиціях у розрізі їх видів і форм;*

обґрунтовано пріоритетні напрями інвестування виноробних підп-ри-ємств на перспективу;*

обґрунтовано пропозиції щодо підвищення інвестиційної привабли вості виноробних підприємств.

Практичне значення отриманих результатів. Використання результатів дисертаційних досліджень у практичній діяльності виноробних підприємств забезпечить збільшення виробництва виноградних вин, коньяків і шампанського, підвищення віддачі від інвестицій кожного підприємства та забезпечить збереження існуючих ринків збуту винопродукції і завоювання потенційних, що дасть можливість зберегти і розвивати дану галузь АПК у майбутньому.

Пропозиції з формування окремих видів і форм інвестицій та їх джерел, порядку здійснення інвестицій розглянуті Головним управлінням сільського господарства і продовольства Одеської обласної державної адміністрації і рекомендовані до впровадження.

Положення дисертації можуть бути використані в діяльності виноробних підприємств, вітчизняних та іноземних інвесторів, що будуть розміщувати кошти у даній галузі, а також для викладання курсів дисциплін: “Інвестиційний менеджмент”, “Фінансовий менеджмент”, “Економіка АПК”, “Аграрний менеджмент”, “Організація виробництва в АПК”.

Особистий внесок здобувача. Одержані результати дослідження та узагальнення проблем ефективної інвестиційної діяльності виноробних підприємств, пропозиції і рекомендації щодо пріоритетних напрямів інвестування та підвищення інвестиційної привабливості галузі, інвестиційна стратегія виноробних підприємств Одеської області є особистими розробками автора.

Апробація результатів дисертації. Основні теоретико-методологічні результати та практичні розробки дисертації доповідалися автором на науково-практичних конференціях 1998-2002 рр., організованих Одеським державним аграрним університетом; на Республіканській конференції “Організаційно-економічні проблеми розвитку АПК”, організованій Інститутом аграрної економіки у липні 2001 р. та на Міжнародній науково-практичній конференції, присвяченій 50-річчю економічного факультету НАУ “Механізм господарювання та економічного зростання в АПК: стан, проблеми, перспективи” організованій в жовтні 2001 р. в Національному аграрному університеті.

Публікації. Зміст роботи висвітлено у 8 публікаціях автора загальним обсягом 2,0 друкованої сторінки.

Структура і обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів і висновків до кожного з них, загальних висновків, списку використаних джерел, який включає 265 найменувань та 5 додатків. Основна частина роботи викладена на 169 сторінках друкованого тексту, містить 48 таблиць, 6 схем, 8 графіків і діаграм.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

В першому розділі “Економічна сутність та методика оцінки ефективності інвестицій виноробних підприємств” розкрито значення та економічну сутність інвестицій, виходячи з їх кругообороту на підприємствах, види інвестицій та їх класифікацію стосовно галузі, а також досліджено питання методики оцінки ефективності реальних і фінансових інвестицій та процесу інвестування у виноробстві.

На макроекономічному рівні інвестиції відіграють надзвичайно важливу роль, оскільки вони є головним фактором зростання валового внутрішнього продукту країни і засобом забезпечення повної зайнятості населення. Розуміння ж економічної суті інвестицій на мікроекономічному рівні досить неоднозначне, оскільки дана категорія розглядається різними вченими, по-перше, як вкладення виключно у цінні папери; по-друге, як вкладення лише грошових засобів; по-третє, як тільки довгострокові вкладення; по-четверте, як вкладення з метою збереження теперішньої вартості активів; по-п’яте, як споживчі інвестиції без мети отримання прибутку; і, по-шосте, як механізм зведення разом тих, хто має тимчасово вільні засоби з тими, хто пред’являє на них попит. Тому, на основі розуміння суті кругообороту інвестицій в підприємстві, автор пропонує включити до визначення категорії інвестицій на мікрорівні додаткову характеристику як трансформації капіталу підприємства у приріст матеріальних, нематеріальних і фінансових активів з метою отримання прибутку.

Враховуючи багатогранність інвестиційного процесу, автором розроблена класифікація інвестицій за двадцяти чотирма ознаками, зокрема, інвестиції виноробних підприємств за об’єктами вкладень можна поділити на: обов’язкові – в основні засоби (капітальні вкладення і підтримка діючих потужностей) та в оборотні активи (сировина, запасні частини, тара, пальне, допоміжні матеріали); бажані – у інновації (дослідження і розробки, створення нових товарів і вдосконалення існуючих, створення і вдосконалення технологій) та у інтелектуальні цінності (створення товарної марки, навчання працівників, патентування і ліцензування, “ноу-хау”); необов’язкові – у цінні папери (акції, облігації, інвестиційні сертифікати, ощадні сертифікати) та цільові банківські вклади (депозити строкові і до запитання).

Автором встановлений набір показників ефективності реальних інвестицій, фінансових інвестицій та процесу інвестування виноробних підприємств. Показниками оцінки ефективності реальних інвестицій є чистий приведений доход, індекс дохідності, період окупності та внутрішня ставка дохідності, а показниками оцінки ефективності фінансових інвестицій є: для інвестицій у цінні папери – відсоток ефективності інвестування коштів у інструменти фондового ринку відповідно до рівня їх котировки; для інвестицій у депозитні вклади – депозитна ставка та сума депозитних процентів.

Запропоновано використовувати дві групи показників оцінки ефективності інвестиційного процесу. Перша – показники економічної ефективності інвестиційного процесу – включають в себе: приріст виробництва валової продукції на 1 грн. сукупних інвестицій (капіталовіддача); приріст виручки від реалізації на 1 грн. сукупних інвестицій (коефіцієнт оборотності інвестицій); приріст валового прибутку на 1 грн. сукупних інвестицій (коефіцієнт валової рентабельності інвестицій); приріст чистого прибутку на 1 грн. сукупних інвестицій (коефіцієнт рентабельності інвестицій). Друга – показники соціального ефекту інвестування виноробного підприємства – включають: приріст оплати праці працівників виноробного підприємства з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій; приріст вартості об’єктів житлового фонду з розрахунку на 1 гр. сукупних інвестицій; приріст вартості об’єктів соціально-культурного призначення з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій; приріст обсягу коштів, спрямованих на благодійні цілі, з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій. Визначення даних показників необхідне для проведення ретроспективного аналізу і розробки інвестиційної стратегії виноробних підприємств України.

У другому розділі “Аналіз ефективності інвестування та інвестиційна привабливість виноробних підприємств” досліджено економічні умови інвестиційного процесу виноробних підприємств, серед яких виділено інвестиційний та організаційно-економічний аспект; проаналізовано структуру сукупних, реальних та фінансових інвестицій, а також показники і фактори ефективності реальних інвестиційних проектів, інвестицій у акції та депозитні вклади, економічну ефективність і соціальний ефект інвестиційного процесу; проведено порівняльну оцінку інвестиційної привабливості виноробства серед галузей харчової промисловості України та Одеської області серед виноробних регіонів.

Встановлено, що обсяги інвестицій в економіку України за 1990-2001 рр. мають чітку тенденцію до скорочення. У 2001 р. в порівнянні з 1990 р. обсяг капітальних вкладень в основні фонди України у порівняльних цінах був на 41,2% нижчим, а він повинен складати не менше 20% валового внутрішнього продукту. Прямі іноземні інвестиції, навпаки, мають тенденцію в Україні до збільшення, з 1994 р. по 2001 р. їх розмір зріс у 10,6 рази. Найпривабливішою галуззю для іноземного інвестування в Україні є харчова промисловість, куди входить і виноробство. В Одеській області інвестиції в основний капітал у 2000 р. склали 845 млн. грн., що на 72% нижче від рівня 1990 р., але у 2001 р. їх розмір зріс до 2471 млн. грн., що було вже на 18% нижчим від рівня 1990 р. Серед галузей харчової промисловості в Одеській області в 1998-2001 рр. найбільші суми інвестицій в основний капітал були вкладені у виноробно-спиртову галузь (у 2001 р. – 36,3%). І цей факт не є випадковим. Адже дана галузь є стратегічною для розвитку України, оскільки її продукція є експортною і для країни вигідно підтримувати її конкурентоспроможність на зовнішньому ринку.

Що стосується виробничого аспекту, слід відмітити, що потужності виноробних заводів завантажені не повністю. Одеська область відіграє провідну роль у розвитку виноробства України, оскільки тут у 2001 р. було вироблено 18,8% виноградних вин від виробництва по країні в цілому, 42,0% коньяків, 26,8% шампанського. Показники ефективності виробництва виноградних вин знаходяться на задовільному рівні. Рівень рентабельності виробництва коньяків і виноградних вин в Одеській області у 2001 р. значно знизився, а виробництво шампанського було збитковим. Основним чинником зниження рівня рентабельності виробництва вин є збільшення цін на виноградну сировину. Іншими чинниками погіршення даного показника є зниження купівельної спроможності населення, масова фальсифікація вин, розбалансованість партнерських зв’язків із країнами ближнього зарубіжжя, підвищення ставок акцизного збору та інших обов’язкових платежів на продукцію виноробства, високі кредитні ставки, високий коефіцієнт зносу обладнання винзаводів тощо. Дані фактори негативно впливають на ефективність інвестиційної та господарської діяльності більшості виноробних підприємств України.

У складі сукупних інвестицій виноробних підприємств Одеської області в середньому за 1998 – 2001 рр. більшу питому вагу займають реальні інвестиції (85,0%) і меншу (15,0%) – фінансові. Серед реальних інвестицій майже всю питому вагу займають матеріальні (84,4%) (рис.1), серед яких занадто високу питому вагу (32,8%) займає поточне інвестування у приріст запасів матеріальних оборотних активів.

Рис.1. Структура інвестицій виноробних підприємств Одеської області
в середньому за 1998-2001 рр., %

Це обумовлено тим, що дана форма інвестування є необхідною для виживання виноробних підприємств. Звідси випливає необхідність у пріоритеті інвестування у реконструкцію, модернізацію і оновлення основних засобів у виноробстві. Серед фінансових інвестицій найбільшу питому вагу займають інвестиції у грошові інструменти – депозитні вклади (78,0%) і меншу – інвестиції у акції інших підприємств (22,0%). Це говорить про необхідність збільшення інвестицій у фондові інструменти (особливо, у акції комерційних банків, що дасть виноробам можливість брати кредити на пільговій основі).

При оцінці ефективності реальних інвестицій проведено аналіз ефективності двох альтернативних інвестиційних проектів придбання термобродильників УКС-ЗМ та КПІ. Встановлено, що за показниками ефективності більш доцільно інвестувати у другий проект, хоч період реалізації його довший. При проведенні аналізу ефективності фінансових інвестицій, інвестиції у фондові інструменти (акції) оцінено за їх рейтинговою оцінкою за методом “Стандарт енд Пурз”. Рівень ефективності інвестування засобів у акції у 2001 р. склав в середньому 19,6%, а у депозитні вклади – 21,0%, що й пояснює, чому виноробні підприємства більше приваблюють фінансові інвестиції у грошові інструменти. Ефективність інвестиційного процесу виноробних підприємств за останні 1998-2001 рр. наведена у табл. 1.

Дані табл. 1 свідчать, що рівень показників економічної ефективності інвестиційного процесу виноробних підприємств за 1998-2001 рр. підвищується у динаміці. Так, приріст виробництва валової продукції у порівнянних цінах на 1 грн. сукупних інвестицій зріс у два рази у 2001 р. і склав 56 коп. Приріст виручки від реалізації на 1 грн. сукупних інвестицій у 2001 р. склав 3,32 грн. проти 3,38 грн. у 1998 р., причому темп зниження дорівнює 1,8%. Але приріст валового прибутку (який формується як різниця між чистою виручкою від реалізації продукції та собівартістю реалізованої продукції) на 1 грн. сукупних інвестицій у 2001 р. склав 0,68 грн. і був у 2,2 рази вищим від рівня 1998 р. Це відбулося не за рахунок збільшення виручки від реалізації або скорочення ставок податків, а за рахунок зниження собівартості реалізованої продукції. Коефіцієнт рентабельності сукупних інвестицій (приріст чистого прибутку з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій) також має тенденцію до збільшення. У 2001 р. на 1 грн. сукупних інвестицій виноробними підприємствами було отримано 16 коп. приросту чистого прибутку проти 9 коп. у 1998 р. що на 77,8% більше.

На економічну ефективність інвестування впливає ряд факторів. Основним з них є концентрація інвестицій на один винзавод. Дослідження показали, що збільшення концентрації інвестицій на одне підприємство викликає підвищення показників ефективності інвестування, тобто, чим більша сума засобів буде інвестуватися виноробним підприємством за рік, тим більшим буде вихід чистого прибутку і у майбутньому можна буде вести більш розширене відтворення. Фактори, що впливають на формування прибутку, поділено на дві групи: фактори мікросередовища (існуючі технології, організаційна структура, структура капіталу, діяльність постачальників та конкурентів) та фактори макросередовища. Для дослідження впливу структури капіталу на рентабельність інвестицій за методом Кобба-Дугласа проведено багатофакторний кореляційно-регресійний аналіз і отримано рівняння:

у = 0,427 – 0,231х1 + 0,043х2 + 0,072х3 – 0,191х4. (1)

Дане рівняння означає, що рівень рентабельності інвестицій зростає на 1%, якщо у структурі капіталу виноробних підприємств частка власного капіталу зменшиться на 23,1% у сумі сукупного капіталу, частка позикового капіталу, навпаки, зросте на 7,2% у сумі сукупного капіталу, співвідношення позикового і власного капіталу зросте на 4,3%, а частка власного капіталу, інвестованого у придбання оборотних активів, зменшиться на 19,1%. Тобто, використання кредитів виноробними підприємствами є досить вигідним, особливо, при здійсненні поточного інвестування.

На відміну від показників економічної ефективності інвестицій, показники соціального ефекту знаходяться на незадовільному рівні і мають тенденцію до зниження. Тому виноробним підприємствам слід приділити більше уваги підвищенню рівня оплати праці, здійсненню інвестицій у будівництво житла, об’єктів соціально-культурного призначення, здійснення благодійної діяльності, оскільки це забезпечить синергетичний ефект і насамкінець відіб’ється на підвищенні економічної ефективності інвестицій.

Дослідженнями інвестиційної привабливості виноробної галузі, регіонів та окремих виноробних підприємств встановлено, що виноробство за рівнем інтегрального показника серед галузей харчової промисловості є галуззю пріоритетної інвестиційної привабливості. Одеська область також входить у групу регіонів з високою інвестиційною привабливістю виноробства. Пріоритетними напрямами інвестування для регіону є виробництво виноградного спирту, виноматеріалів для коньяків, марочних вин. Переважна більшість виноробних підприємств Одеської області знаходиться на стадії “ранньої зрілості” і має добрий фінансовий стан. Все це свідчить про високу інвестиційну привабливість виноробних підприємств Одеської області як для вітчизняних, так і для іноземних інвесторів і дає їм гарантію ефективної інвестиційної діяльності, а для самих підприємств – залучення додаткових інвестиційних ресурсів.

У третьому розділі “Перспективи розвитку та шляхи підвищення ефективності інвестування виноробних підприємств” розроблено інвестиційну стратегію виноробних підприємств Одеської області; розкрито перспективи розвитку їх інвестиційної діяльності; запропоновано пріоритетні напрями інвестування виноробних підприємств та механізми підвищення інвестиційної привабливості виноробства в Україні.

Встановлено, що інвестиційна стратегія виноробних підприємств Одеської області має включати наступні етапи: визначення періоду формування інвестиційної стратегії, формування стратегічних напрямів інвестиційної діяльності, розробка найбільш ефективних шляхів реалізації стратегічних цілей інвестиційної діяльності (стратегічних напрямів інвестування та стратегії формування інвестиційних ресурсів), конкретизація інвестиційної стратегії за періодами її реалізації та оцінка розробленої інвестиційної стратегії. Основною метою інвестиційної діяльності виноробних підприємств Одеської області є продовження реального інвестування при істотному розширенні форм і обсягу фінансового інвестування.

На основі групування виноробних підприємств Одеської області за коефіцієнтом рентабельності інвестицій визначено оптимальне співвідношення між реальними і фінансовими інвестиціями – 70%ё30%. Фінансові інвестиції пропонується здійснювати у придбання акцій комерційних банків, що дасть додаткові пільгові умови для отримання кредитів. У складі реальних інвестицій встановлено оптимальне співвідношення капітальних, інноваційних і поточних інвестицій як: 75%ё2%ё23% (табл. 2).

Виходячи з бажаного коефіцієнта рентабельності інвестицій і даних співвідношень, розрахована загальна потреба в інвестиційних ресурсах виноробних підприємств Одеської області до 2006 р., яка складає 51,1 млн. грн., зокрема реальних інвестицій – 35,8 млн. грн., фінансових – 15,3 млн. грн. Одночасно потреба у капітальних інвестиціях складе 26,8 млн. грн., інноваційних – 0,7 млн. грн., поточних – 8,2 млн. грн.

Як видно з даних табл.2, для підвищення коефіцієнта рентабельності інвестицій у 2 рази, сукупну суму інвестицій необхідно збільшити в 1,6 разів, реальних інвестицій – залишити незмінною, капітального інвестування – у 1,3 разів, інноваційного інвестування – у 4,8 разів, фінансових інвестицій – у 3,7 разів, а суму поточного інвестування – зменшити у 0,6 рази у порівнянні з рівнем 2001 р.

У порівнянні із середньорічним рівнем за 1998-2001 рр., для збільшення коефіцієнту рентабельності інвестицій у 2,5 разів, доцільно сукупні інвестиції збільшити у 1,6 разів, реальні – у 1,3 разів, капітальне інвестування – у 1,5 разів, інноваційне – у 3,3 разів, суму фінансових інвестицій – у 3,1 разів, а суму поточного інвестування – зменшити у 0,9 рази. Для формування даних інвестицій на основі двох критеріїв оптимізації – ефекту фінансового леверіджу та забезпечення фінансової стійкості – встановлене оптимальне співвідношення власних та позикових джерел фінансування інвестицій як 60% до 40%, або 1,5ё1. Дані заходи допоможуть виноробним підприємствам не тільки довести до високого рівня рентабельність інвестицій, але й досягти високої конкурентоспроможності на зовнішньому ринку.

З метою зниження собівартості виноградної сировини, збільшення завантаженості виробничих потужностей і скорочення транспортних витрат, а, отже, підвищення ефективності інвестування, доцільно створювати оптимальні сировинні зони для кожного винзаводу на відстані від нього не більше 25-30 км. Виробництво винограду у сировинній зоні має відповідати існуючим і перспективним потужностям винзаводів, а його сортова структура – природно-економічним умовам сільськогосподарських підприємств і вимогам виноробства. Для оптимізації сировинних зон доцільним буде інвестування коштів заводами вторинного виноробства на догляд за плодоносними виноградниками і закладку нових, а також у створення системи контролю за якістю виноградної сировини. Для забезпечення виноробним підприємствам належної сировинної бази, пропонується удосконалити порядок використання 1%-вого збору на розвиток виноградарства, садівництва і хмелярства шляхом включення до розподілу коштів заводи первинного виноробства та постачальників виноградної сировини. Крім того, пропонується, щоб заводи вторинного виноробства брали в оренду декілька первинних заводів з їх сировинними базами для здійснення прямих інвестицій у переоснащення їх сучасним обладнанням та контролю за якістю сировини. Іншим раціональним підходом може бути підключення виробників винограду до участі в діяльності виноробних заводів через об’єднання їх у агропромислові формування.

Враховуючи, що ступінь зношеності наявного технологічного обладнання складає приблизно 50%, пропонуються пріоритетні напрями інвестування (табл.3).

Для поєднання потреб виноробних підприємств у новому технологічному вітчизняному обладнанні та наукових розробок ІВіВ “Магарач”, ІВіВ ім. Таїрова, Одеського державного аграрного університету, Миколаївського державного аграрного університету, Кримського державного університету, Кримського ВО “Плодмаш” пропонується створити інноваційні науково-технічні групи: на державному рівні – при Держдепартаменті продовольства Міністерства аграрної політики і на рівні виноробних підприємств. У функції першої з них буде входити вибір найкращих вітчизняних “ноу-хау” і організація їх реалізації, а у функції другого рівня – формування пропозицій щодо необхідності впровадження певних інновацій; вибір об’єктів інноваційних інвестицій та оцінка їх вартості; розробка альтернативних інвестиційних проектів та вибір найбільш оптимальних із них; розробка календарних планів їх реалізації.

Збереженню виноробства як стратегічної галузі розвитку України будуть сприяти заходи щодо забезпечення виноробним підприємствам ефективної інвестиційної діяльності і підвищення їх інвестиційної привабливості. Насамперед, потребує удосконалення механізм регулювання розподілу прибутку між виноградарями, виноробами, торгівлею і самою державою на основі принципу рівновіддачі продажу. Що стосується податків, то, по-перше, розмір сплати фіксованого податку з 1 га виноградників не повинен набагато перевищувати розмір сплати фіксованого податку з 1 га ріллі, сіножатей або пасовищ; по-друге, крім одновідсоткового збору на розвиток виноградарства, для фінансування посадки виноробами нових виноградних плантацій, доцільно буде залучати 50% акцизного збору; по-третє, слід скасувати акцизні збори на марочні, сухі та ігристі столові вина, як це зроблено у розвинутих країнах Західної Європи; по-четверте, пропонується одноразово (1 рік) стягувати акцизний збір у розмірі 1 грн. з одного літру як ігристого, так і газованого вина, що стимулюватиме підвищення якості і упередить фальсифікацію вина; по-п’яте, податок на додану вартість доцільно буде нараховувати лише на готову винопродукцію, оскільки первинне виноробство знаходиться зараз у дуже скрутному стані.

Для покращення кредитного забезпечення АПК пропонується створити новий спеціалізований банк для обслуговування аграрного сектору економіки. Для субсидування виробництва винограду і виноматеріалів необхідно створити Державний комітет підтримки підприємств АПК. При здійсненні закупок, держава повинна надавати перевагу вітчизняним виробникам, а імпорт винопродукції слід обмежувати в більшій мірі. Державою законодавчо повинні бути закріплені методи боротьби з фальсифікацією вин і коньяків. Крім того, на регіональному рівні доцільно буде створити обласні ради з координації розвитку виноградарства і виноробства, до функцій яких слід віднести контроль за видачею ліцензій на виготовлення винопродукції і закупівлю виноградної сировини координацію дій виноробних підприємств в регіоні з питань реалізації продукції у країни ближнього зарубіжжя та створення представництв і винотерміналів у Росії, Білорусії, Казахстані.

ВИСНОВКИ

У дисертації наведене теоретичне узагальнення і нове вирішення наукової проблеми підвищення ефективності інвестування виноробної галузі України. Для її вирішення автором визначено пріоритетні напрями інвестування, запропоновано складові механізму підвищення інвестиційної привабливості та розроблено інвестиційну стратегію розвитку виноробних підприємств. Дослідження даних питань дозволяє сформувати висновки теоретичного, науково-методичного і практичного характеру та внести наступні пропозиції та рекомендації:

1. Автор уточнює визначення категорії інвестицій шляхом включення до неї такої додаткової характеристики як трансформації капіталу підприємства у приріст матеріальних, нематеріальних і фінансових активів з метою отримання прибутку, а також доповнює класифікацію інвестицій за наступними ознаками: за формами відновлення основних засобів, за стратегією управління, за ринковою стратегією, за макроекономічним значенням.

2. Враховуючи, що існуюча система показників визначення ефективності інвестицій не достатньо відповідає вимогам функціонування ринку та існуючій системі обліку, слід використовувати систему показників оцінки ефективності реальних інвестицій, фінансових інвестицій і процесу інвестування. Пропонується при оцінці ефективності процесу інвестування застосовувати дві групи показників: економічної ефективності та соціального ефекту інвестиційного процесу. До показників економічної ефективності інвестиційного процесу відносяться: капіталовіддача, коефіцієнт оборотності інвестицій, коефіцієнт валової рентабельності інвестицій і коефіцієнт рентабельності інвестицій. У показники соціального ефекту інвестиційної діяльності пропонується включити наступні: приріст оплати праці працівників з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій, приріст вартості об’єктів житлового фонду на 1 грн. сукупних інвестицій, приріст вартості об’єктів соціально-культурного призначення з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій, приріст обсягу коштів, спрямованих на благодійні цілі з розрахунку на 1 грн. сукупних інвестицій.

3. Сучасні обсяги інвестицій виноробних підприємств незначні і не відповідають потребам розвитку. За аналізований період у складі сукупних інвестицій виноробних підприємств Одеської області найбільшу питому вагу займають реальні інвестиції, які майже повністю представлені матеріальними та значно меншу фінансові, при чому сума матеріальних інвестицій має тенденцію до збільшення, а нематеріальних і фінансових – до зменшення.

4. Економічна ефективність інвестиційного процесу виноробних підприємств Одеської області за період 1998 – 2001 рр. була найвищою у 2001 р. і має тенденцію до підвищення, хоч і знаходиться на задовільному рівні. Соціальний ефект інвестиційного процесу дуже низький і з року в рік погіршується. Тому на інвестиції у соціальний розвиток виноробним підприємствам слід звернути більшу увагу, оскільки саме вони дають синергетичний ефект, збільшуючи ринкову вартість підприємства і підвищуючи економічну ефективність інвестування.

5. Багатофакторним кореляційно-регресійним аналізом були виявлені внутрішні фактори структури капіталу, що впливають на економічну ефективність інвестиційного процесу. Дослідження показали, що використання кредитів виноробними підприємствами є вигідним, особливо, при здійсненні поточного інвестування.

6. Для досягнення виноробними підприємствами коефіцієнта рентабельності інвестицій 0,32 при формуванні інвестицій повинні бути досягнуті такі співвідношення: реальних і фінансових інвестицій як 2,3ё1; капітальних, інноваційних і поточних інвестицій як 3,3ё0,1ё1. Загальна потреба в інвестиціях виноробних підприємств Одеської області до 2006 р. складе 51,1 млн. грн., в тому числі в реальних інвестиціях – 35,8 млн. грн., (з яких у капітальних – 26,8 млн. грн., інноваційних – 0,7 млн. грн., поточних – 8,2 млн. грн.), у фінансових – 15,3 млн. грн. При цьому коефіцієнт рентабельності сукупних інвестицій буде у 2,5 разів вищим від середнього рівня показника за 1998-2001 рр. і у 2,0 рази – від рівня 2001 р. На основі оптимізації за двома критеріями: ефектом фінансового леверіджу та коефіцієнтом автономії рекомендується оптимальне співвідношення власних та позикових джерел фінансування інвестицій як 1,5ё1.

7. Для зниження собівартості виноградної сировини, збільшення ступеня завантаженості виробничих потужностей та підвищення ефективності інвестування для кожного виноробного підприємства перспективною буде організація власної сировинної зони. Пропонуються наступні пріоритетні напрями інвестування: покращення існуючих технологій (модернізація і оновлення основних засобів, інноваційне інвестування); диверсифікація виробничої діяльності (реконструкція, нове будівництво); диверсифікація інвестиційної діяльності (фінансове інвестування). Для поєднання потреб виноробних підприємств у новому технологічному обладнанні та сучасних розробок наукових установ пропонується створити інноваційні науково-технічні групи на двох рівнях: на державному рівні при Міністерстві агарної політики (вибір найкращих вітчизняних “ноу-хау” і організація їх реалізації) та на рівні підприємств (пропозиції щодо впровадження інновацій, вибір об’єктів інноваційних інвестицій та оцінка їх вартості, розробка плану їх реалізації).

8. З метою підвищення інвестиційної привабливості виноробства необхідно вчасно застосувати такі фіскальні методи: відрегулювати відповідність між розміром сплати фіксованого податку з 1 га. виноградників і 1 га. ріллі; для фінансування посадки виноробами нових виноградників залучати 50% акцизного збору; скасувати акцизний збір на марочні, сухі, ігристі столові вина; акцизний збір з 1 літру шампанських вин знизити з 1,6 грн. до 1 грн., а з 1 літру газованих – збільшити з 0,06 грн. до 1 грн. терміном на 1 рік; податок на додану вартість нараховувати лише на готову винопродукцію; створити новий спеціалізований банк для обслуговування АПК; забезпечити відшкодування не менше 50% втрат аграрних формувань страховими організаціями; законодавчо закріпити відповідальність за фальсифікацію вин і коньяків.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

1. Петруня Н.В. Оцінка інвестиційної привабливості переробної галузі агропромислового комплексу //Аграрний вісник Причорномор'я. –2000. –№5. –С.282-287.

2. Петруня Н.В. Проблеми оцінки ефективності реальних інвестицій //Вісник соціально-економічних досліджень ОДЕУ. –2000. –№7. –С.131-136.

3. Петруня Н.В. Особливості процесу інвестування переробних підприємств АПК // Аграрний вісник Причорномор'я. –2001. –№6. –С.140-142.

4. Петруня Н.В., Маслєнніков Є.І. Інвестування засобів у оборотні активи підп-риємства //Аграрний вісник Причорномор'я. –2001. –№6. –С.197-201. (Внесок автора – пропозиції об’єктів вкладень інвестицій в оборотні активи – 50%).

5. Харківський Д.Ф., Петруня Н.В., Пріоритетні напрями інвестування підприємств з виробництва і переробки винограду //Науковий вісник НАУ. –2001. –№44. –С.42-45. (Внесок автора – підбір і обробка статистичної інформації – 70%).

6. Петруня Н.В. Обґрунтування екологічної ефективності інвестиційних проектів. “Організаційно-економічні проблеми розвитку АПК”. –К.: ІАЕ УААН, 2001. –С.272-277.

7. Петруня Н.В. Оптимізація структури джерел інвестиційних ресурсів виноробних підприємств //Економіка АПК. –2002. –№6. –С.69-72.

8. Петруня Н.В. Розвиток виноробної галузі АПК Одеської області // Аграрний вісник Причорномор’я. –2002. –№16. –С.55-60.

АНОТАЦІЯ

Петруня Н.В. Ефективність інвестування виноробних підприємств (за матеріалами Одеської області). –Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеню кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.01 – економіка, організація і управління підприємствами. – Миколаївський державний аграрний університет. Миколаїв. 2003.

В роботі розкрито результати теоретичних і практичних досліджень ефективності інвестування виноробних підприємств з погляду активізації їх інвестиційної діяльності та отримання максимальної віддачі від інвестицій у галузі.

Розглянуто економічну суть та види інвестицій стосовно виноробних підприємств. Запропоновано методику оцінки ефективності їх інвестування. Проведено комплексний аналіз економічних умов інвестиційного процесу, структури інвестицій, ефективності реальних, фінансових інвестицій та інвестиційного процесу виноробних підприємств. Оцінено інвестиційну привабливість виноробної галузі України. Запропоновано пріоритетні напрями залучення інвестицій та механізм підвищення інвестиційної привабливості виноробних підприємств. Особлива увага приділяється розробці інвестиційної стратегії, в якій конкретизується мета господарської та інвестиційної діяльності, встановлюється оптимальне співвідношення реальних і фінансових інвестицій; капітального, інноваційного і поточного інвестування; власних і позикових джерел формування інвестицій виноробних підприємств.

Ключові слова: інвестиції, інвестування, ефективність, виноробні підприємства, інвестиційна привабливість, інвестиційна стратегія.

АННОТАЦИЯ

Петруня Н.В. Эффективность инвестирования винодельческих предприятий (по материалам Одесской области). – Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.01 – экономика, организация и управление предприятиями. – Николаевский государственный аграрный университет. Николаев, 2003.

Исследованы теоретические и методологические основы эффективности инвестирования винодельческих предприятий. При этом на основе анализа работ целого ряда ученых-экономистов раскрыта сущность категории “инвестиции” и приведена их расширенная классификация; определен круг наиболее приемлемых показателей оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций; предложены показатели оценки экономической эффективности и социального эффекта инвестиционного процесса.

Проанализированы экономические условия инвестирования винодельческих предприятий Украины, в которых выделен инвестиционный и производственно-коммерческий аспект. Проведены исследования состава и структуры инвестиций и их эффективности по видам и в целом. Определены факторы, влияющие на эффективность инвестирования. Особое внимание уделено изучению влияния концентрации инвестиций на один винзавод и структуры капитала на показатели экономической эффективности инвестиционного процесса. Проведена оценка инвестиционной привлекательности винодельческой отрасли среди отраслей пищевой промышленности Украины и Одесской области среди виноградарско-винодельческих регионов.

Обоснованы перспективы развития и приоритетные направления инвестирования винодельческих предприятий. В перспективах развития инвестиционной деятельности отмечены организация каждым предприятием собственных сырьевых зон, закладка новых высокопродуктивных виноградных плантаций, усовершенствование сортового состава виноградников зоны. Приоритетные направления инвестирования винодельческих предприятий включают в себя реконструкцию и модернизацию действующих мощностей, проведение инновационных исследований, приобретение оборудования для переработки отходов виноделия. Для реализации этих направлений предложено создать инновационные группы при Министерстве аграрной политики и на уровне самих предприятий. Предложены составляющие механизма повышения инвестиционной привлекательности винодельческих предприятий, которые включают налоговое регулирование производственно-инвестиционной деятельности в отрасли, усовершенствование кредитных и страховых отношений в АПК; государственную защиту отечественного производителя; законодательные методы борьбы с фальсификацией вин.

Разработана инвестиционная стратегия винодельческих предприятий. В ней конкретизируется главная цель хозяйственной и инвестиционной деятельности; устанавливается оптимальное соотношение реальных и финансовых инвестиций в составе совокупных; капитального, инновационного и поточного инвестирования в составе реальных; собственных и заемных источников финансирования инвестиций. Рассчитана потребность в инвестициях винодельческих предприятий Одесской области Украины исходя из желаемого коэффициента рентабельности инвестиций и их оптимального соотношения.

ANNOTATION

Ms.Petrunya N.V. The efficiency of investments of wine-making enter(by materials of Odessa region). – Manuscript.

Dissertation for a candidate of economic sciences degree for speciality 08.06.02 – economics, organization and management of enterprises. – Nicolaev State Agrarian University, Nicolaev, 2003.

The results of theoretical and practical researches of effective investments of wine-making enterprises from the of view of raising their investment activities and obtaining of maximum return from investments in the branch have been given in the