ІНСТИТУТ АГРАРНОЇ ЕКОНОМІКИ

УКРАЇНСЬКОЇ АКАДЕМІЇ АГРАРНИХ НАУК

ПЄТУХОВА Ольга Михайлівна

Індекс УДК 330.322:663.4

ЕФЕКТИВНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ ПІДПРИЄМСТВ

ПИВОБЕЗАЛКОГОЛЬНОЇ ПРОМИСЛОВОСТІ

Спеціальність 08.06.01 – Економіка підприємства й організація виробництва

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Київ – 2001

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі економіки і права Українського державного університету харчових технологій Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Заїнчковський Анатолій Олександрович, Український державний університет харчових технологій Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри економіки і права

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, заслужений економіст України, професор, Шестопаль Олександр Миколайович, Інститут садівництва УААН, головний науковий співробітник

кандидат економічних наук, старший науковий співробітник, Кісіль Микола Іванович, Інститут аграрної економіки УААН, заступник завідувача відділу фінансів, обліку та аудиту

Провідна установа: Інститут економіки Національної академії наук України, відділ ресурсного потенціалу АПК

(м. Київ)

Захист дисертації відбудеться 1 березня 2001 р. о 14 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 26.350.02 по захисту дисертацій на здобуття наукового ступеня кандидата наук в Інституті аграрної економіки УААН за адресою: 02127, м. Київ-127, вул. Героїв оборони, 10, конференц-зал, 3-й поверх.

З дисертацією можна ознайомитися в бібліотеці Інституту аграрної економіки УААН.

Автореферат розісланий 29.01.2001 року.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради,

кандидат економічних наук Пулім В.А.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. В сучасних умовах ключовим напрямом здійснення економічних реформ є активізація інвестиційних процесів, для чого необхідні адекватна ринковій економіці організація інвестиційної діяльності кожного підприємства та прогресивні методи управління ефективністю інвестицій.

Продукція підприємств пивобезалкогольної промисловості України користується попитом і є конкурентоспроможною на внутрішньому та зовнішньому ринках. Однак у переважній більшості підприємств експлуатується спрацьоване обладнання, застосовуються застарілі технології, відчувається нестача оборотних засобів тощо. Підвищення технічного, технологічного й організаційного рівня підприємств пивобезалкогольної промисловості потребує інвестицій. В умовах обмеженості інвестиційних ресурсів посилюється важливість їх ефективного використання.

У розробку теоретичних, методологічних і методичних питань проблеми інвестування в економіку країни, зокрема в АПК, значний вклад внесли вітчизняні та зарубіжні вчені-економісти Беренс В., Бланк І.О., Герасимчук М.С., Гойко А.Ф., Голованов О.М., Гуткевич С.А., Дем'яненко М.Я., Заїнчковський А.О., Кісіль М.І., Лукінов І.І., Пересада А.А., Підлісецький Г.М., Рогожин П.С., Саблук П.Т., Трегобчук В.М., Хавранек П., Хачатуров Т.С., Шарп У., Шевчук В.Я., Шестопаль О.М., Шпичак О.М. та інші дослідники. Водночас питання інвестування розвитку окремих продуктових підкомплексів АПК та організації і управління інвестиційною діяльністю на рівні окремих підприємств недостатньо вивчені.

З огляду на ринкову трансформацію економіки України, соціально-економічну важливість та особливості харчової промисловості нині недостатньо опрацьовані питання оцінки ефективності інвестицій, а щодо підприємств пивобезалкогольної промисловості вони взагалі не досліджувались. Методи оцінки ефективності капітальних вкладень, що використовувались в умовах централізованої економіки, в ринкових умовах значною мірою непридатні. У зв'язку із викладеним важливо дослідити основні принципи та методи оцінки інвестицій, які використовуються у вітчизняній та зарубіжній практиці, узагальнити світовий досвід проведення розрахунків ефективності інвестицій, запропонувати шляхи удосконалення методологічної бази прийняття інвестиційних рішень та обґрунтувати підходи щодо оцінки ефективності інвестицій в умовах переходу до ринкової економіки. Вищезазначене і обумовило вибір теми дослідження, його актуальність та теоретичне і практичне значення.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження є складовою частиною програми науково-дослідних робіт Українського державного університету харчових технологій за темами: ”Формування фінансово-кредитного механізму в умовах переходу харчової промисловості до ринкової економіки” (на прикладі підприємств цукрової, спиртової, пивобезалкогольної галузей) (номер державної реєстрації 0198V002126) та “Удосконалення організаційно-економічного механізму інноваційних процесів у харчовій промисловості (на прикладі підприємств кондитерської і пивобезалкогольної галузей)” (номер державної реєстрації 0199V003934).

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є вивчення питань оцінки ефективності інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості в сучасних умовах та обґрунтування пропозицій щодо їх підвищення й активізації інвестиційної діяльності підприємств галузі. Виходячи з мети дослідження в дисертаційній роботі були визначені наступні задачі:–

дослідити теоретичні основи інвестування та систематизувати теоретико-методичні підходи до класифікації інвестицій на сучасному етапі розвитку економічних відносин;–

проаналізувати виробничо-господарську та інвестиційну діяльність підприємств пивобезалкогольної промисловості України, виявити її системні та галузеві особливості;–

визначити вплив приватизації на ефективність інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості;–

розглянути методологію і методику оцінки ефективності інвестицій та діючу практику визначення ефективності інвестицій на підприємствах пивобезалкогольної промисловості в сучасних умовах;–

провести порівняльний аналіз застосування різних методичних підходів до оцінки ефективності інвестицій на підприємствах пивобезалкогольної промисловості;–

обґрунтувати основні перспективні напрями інвестування та шляхи розвитку підприємств пивобезалкогольної промисловості.

Об'єкт дослідження. Об'єктом дослідження є інвестиційний процес в підприємствах пивобезалкогольної промисловості України в умовах переходу до ринкової економіки.

Предмет дослідження. Предметом дослідження є сукупність теоретичних, методологічних та прикладних питань оцінки ефективності інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості.

Методи досліджень. Теоретичною і методологічною основою досліджень послужили законодавчі акти та постанови Верховної Ради України, Кабінету Міністрів України з питань регулювання інвестиційної діяльності, а також праці вітчизняних та зарубіжних вчених-економістів. Для досягнення поставленої в роботі мети були обрані основні загальнонаукові і спеціальні методи. За допомогою структурно-функціонального методу узагальнено теоретико-методологічні засади інвестування; методи комплексного техніко-економічного аналізу економічних процесів, синтезу, узагальнень, співставлень і балансовий використані при аналізі виробничо-господарської та інвестиційної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості та визначенні особливостей інвестиційного процесу в галузі; на основі методів фінансово-інвестиційного аналізу проведено діагностику інвестиційної привабливості; метод моделювання дозволив дослідити і удосконалити методичні підходи щодо оцінки ефективності інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості.

Інформаційною базою для поглиблених досліджень стали матеріали статистичних збірників, дані Держкомстату України, компанії “Укрпиво”, первинні звіти підприємств та спеціальна література, а також особисті спостереження автора.

Наукова новизна одержаних результатів. Найбільш вагомі наукові результати, що характеризують новизну дослідження, полягають у наступному:–

удосконалено існуючу класифікацію інвестицій за об'єктами вкладень шляхом включення до неї ознаки поділу реальних інвестицій на виробничі та комерційні (до комерційних віднесено вкладення в особисту власність з метою отримання прибутку); а також доповненням до неї категорії інвестицій в людський капітал (до якої віднесено вкладення в трудові ресурси);–

визначено і систематизовано фактори впливу на інвестиційну діяльність підприємств пивобезалкогольної промисловості України в сучасних умовах, зокрема соціально-економічне значення галузі, великі обсяги виробництва продукції, залежність від стану та розвитку сільського господарства, суттєвий вплив досягнень науково-технічного прогресу та особлива актуальність інновацій, висока якість та конкурентоспроможність продукції, значний експортний потенціал, короткі терміни обороту капіталу, виражений вплив сезонності, суттєвий мультиплікативний ефект інвестицій тощо;–

виявлено вплив приватизації на інвестиційну активність підприємств пивобезалкогольної промисловості України, зокрема зроблено висновок про зміну джерел фінансування інвестиційної діяльності, розширення інвестиційних можливостей підприємств та активізацію їх інвестиційної діяльності; інвестиційний ефект сертифікатної приватизації визнано незначним;–

обґрунтовано доцільність використання у підприємствах пивобезалкогольної промисловості полідисконтної методики оцінки ефективності інвестицій, яка базується на теорії вартості грошей у часі та використанні плаваючої дисконтної ставки;–

обґрунтовано необхідність проведення підприємствами пивобезалкогольної промисловості як фінансової (комерційної), так і економічної оцінки ефективності інвестицій та запропоновані базові положення такої оцінки, зокрема використання в якості базового показника визначення грошового потоку приросту валового доходу;–

обґрунтовано положення щодо можливості вираження приведеного чистого потоку платежів, який згідно існуючих методик приймається дискретним, у вигляді аналітичної функції;–

обґрунтовано шляхи підвищення ефективності інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості України та визначено пріоритетні напрями інвестування підприємств галузі, до яких відносяться: технічне переоснащення підприємств; удосконалення технології виробництва; розвиток сировинної бази; виробництво хмелепродуктів; створення міні-пивоварень; використання найновіших таропакувальних матеріалів; розроблення нових технологій з використанням цукрозамінників, нових ароматизаторів, барвників, біологічно активних добавок; розроблення нових видів виробів лікувально-профілактичного призначення; виробництво сухих безалкогольних напоїв тощо.

Практичне значення одержаних результатів. Практична цінність дисертаційної роботи полягає в тому, що використання розроблених автором рекомендацій щодо оцінки ефективності інвестицій та вибору пріоритетних напрямів інвестування дозволить активізувати інвестиційну діяльність та підвищити ефективність інвестицій в підприємствах пивобезалкогольної промисловості. Практичне значення матиме використання запропонованої в дисертаційній роботі автоматизованої моделі оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Ряд пропозицій здобувача впроваджено підприємствами пивобезалкогольної промисловості. Вони пройшли апробацію у ВАТ “Ніжинський пивзавод” (довідка № 417 від 22.06.2000 р.), ККЗ “Росинка” (довідка № 552 від 17.11.2000 р.) та ВАТ “Пиво-безалкогольний комбінат “Славутич” (довідка № 14/12 від 16.06.2000 р.).

Окремі результати дослідження використовуються у навчальному процесі на факультеті економіки і менеджменту Українського державного університету харчових технологій (акт від 04.09.2000 р.).

Особистий внесок здобувача полягає в тому, що наукові положення, розробки, висновки і рекомендації, що виносяться на захист, отримані автором особисто.

Апробація результатів дослідження. Результати проведених досліджень та основні положення дисертації доповідались та обговорювались на Міжнародній науково-технічній конференції "Розроблення та впровадження прогресивних ресурсоощадних технологій та обладнання в харчову та переробну промисловість" (м. Київ, 21–24 жовтня 1997 р.), науково-практичній конференції “Підприємства і цехи малої потужності для переробки сільськогосподарської сировини: ефективність і особливості організації” (м. Полтава, 27–28 листопада 1997 р.), Міжнародній науково-технічній конференції "Техника и технология пищевых производств" (м. Могильов, 1998 р.), Міжнародній науково-практичній конференції "Наука і освіта 98" (м. Дніпропетровськ, 23–30 квітня 1998 р.), науково-практичній конференції "Современные информационные и энергосберегающие технологии жизнеобеспечения человека" (м. Кам'янець-Подільський, 2–6 червня 1998 р.), Міжнародній науково-технічній конференції “Проблеми та перспективи створення і впровадження нових ресурсо- та енергоощадних технологій, обладнання в галузях харчової і переробної промисловості” (м. Київ, 19–21 жовтня 1999 р.), конференціях професорсько-викладацького складу Українського державного університету харчових технологій (1997 – 2000 рр.).

Дисертаційна робота обговорювалась на засіданні кафедри економіки і права Українського державного університету харчових технологій (протокол № 2 від 13 вересня 2000 р.).

Публікації. За основними положеннями та результатами дисертаційного дослідження опубліковано 7 статей у наукових фахових виданнях та 6 тез доповідей на конференціях різного рівня загальним обсягом 2,1 д.а. ( з них – 1,4 д.а. особисто).

Структура та обсяг роботи. Структура дисертаційної роботи відповідає її цільовій спрямованості і складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку літературних джерел із 247 найменувань та 8 додатків. Основний зміст роботи викладений на 189 друкованих сторінках, містить 24 таблиці, 8 рисунків та 19 формул.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

У “Вступі” обґрунтовано актуальність теми дисертаційного дослідження, визначено його мету і завдання, відзначається зв'язок з науковими програмами, що виконуються в Українському державному університеті харчових технологій, розкрито наукову новизну та наведено практичне значення одержаних результатів.

У першому розділі – “Теоретичні та методичні основи оцінки ефективності інвестицій” – розглянуто поняття “інвестиції”, їх економічну сутність та ефективність, теоретичні основи інвестування та теоретико-методологічні підходи до оцінки ефективності інвестицій.

Економічну сутність інвестицій пропонується розглядати з врахуванням різних підходів, що зумовлює можливість їх класифікації за різноманітними ознаками. В результаті поглибленого аналізу сучасної класифікації інвестицій за окремими ознаками визначено доцільність виділення також вкладень у людський капітал, оскільки успіх реалізації будь-якого інвестиційного проекту безпосередньо залежить від кваліфікації та особистих якостей членів трудового колективу та управлінської команди, що займатиметься практичною реалізацією даного проекту.

В Україні існують об'єктивні передумови для розвитку різновиду вкладень, які за своєю економічною сутністю задовольняють інвестиційний попит (метою якого є безпосереднє збільшення капіталу та отримання додаткового прибутку), але які не включено до загальноприйнятої класифікації інвестицій. В деяких літературних джерелах розглядаються їх окремі різновиди – “споживчі інвестиції”, “тезавраційні інвестиції” тощо. Тому існуючу класифікацію інвестицій за об'єктами вкладень необхідно доповнити шляхом виділення із складу реальних інвестицій виробничих та комерційних. До комерційних інвестицій слід віднести вкладення в особисту власність, що здійснюються з метою отримання прибутку.

У процесі становлення ринкових відносин реципієнти прагнуть максимально розширити кількість джерел фінансування інвестицій з метою зниження ризику та розподілу відповідальності, наслідком чого є диверсифікація та ускладнення структури джерел фінансування інвестиційної діяльності. У зв'язку із значним скороченням обсягу державних інвестицій власні кошти підприємств пивобезалкогольної промисловості є основним джерелом фінансування інвестицій. Використання позикових і залучених коштів має свої переваги і недоліки, що зумовлює ситуаційний характер їх використання (відповідно до конкретної комбінації зовнішніх факторів та внутрішнього потенціалу). В умовах обмеженості фінансових ресурсів важливу роль у розвитку інвестиційної діяльності відіграє лізинг, який можна розглядати як альтернативу довгостроковим банківським кредитам. Одним з перспективних джерел фінансування інвестиційної діяльності підприємств мають стати кошти населення як приватного інвестора.

Оцінка ефективності вкладень є найбільш відповідальним і вирішальним етапом у процесі прийняття інвестиційних рішень. Положення традиційної вітчизняної методики оцінки ефективності капітальних вкладень не можна повністю застосувати в сучасних умовах, оскільки вона базується на використанні нормативних коефіцієнтів економічної ефективності, не враховує фактор часу, звужує потік грошових надходжень лише до приросту прибутку тощо. Тому існує об'єктивна потреба поширення в Україні, зокрема у пивобезалкогольній промисловості, світового досвіду застосування методів аналізу ефективності інвестицій. Проте використання в Україні прийнятої в ринковій економіці системи оцінки ефективності інвестицій без внесення деяких коректив є нераціональним з огляду на ряд факторів, оскільки при виборі методів оцінки ефективності інвестицій необхідно враховувати відмінності між умовами розвинутої стабільної ринкової економіки та економіки, що трансформується в ринкову. У зв'язку з цим пропонується використання полідисконтної методики із застосуванням в якості дисконтуючого множника зведеного множника приведення, що обчислюється з використанням плаваючої ставки дисконту. Хоча такий підхід є більш трудомістким, але за наявності точних прогнозів щодо вибору величини ставки дисконтування він забезпечує реальніший, більш точний результат. Встановлено, що оцінка ефективності інвестицій в сучасних умовах потребує застосування порівняно складних методів, а використання спрощених підходів не завжди виправдане, оскільки отримані результати не повною мірою відповідають реальним умовам. Крім того, можливості оцінки ефективності інвестицій при спрощеному підході використовуються не повністю.

З огляду на відносну неперервність процесу руху грошового потоку, який згідно з теоретичними припущеннями вважається дискретним, замість суми дисконтованого грошового потоку доцільніше використовувати певну дисконтовану функцію грошового потоку.

Встановлено, що поряд з фінансовою оцінкою ефективності інвестицій особливу увагу слід приділити соціально-економічним факторам, що впливають на вибір конкретних інвестиційних проектів. З огляду на соціально-економічне значення пивобезалкогольної промисловості, всі крупні інвестиційні пропозиції доцільно аналізувати з точки зору економічної ефективності. Між тим методика проведення такої оцінки недостатньо опрацьована. Тому при обчисленні економічної ефективності інвестицій в якості базового показника визначення грошового потоку пропонується приймати не приріст чистого прибутку, як при фінансовій оцінці, а приріст валового доходу. Таким чином, в якості результату інвестування, крім прибутку, враховується заробітна плата, яка є одним із найважливіших соціально-економічних наслідків інвестування і важлива з точки зору суспільних інтересів, оскільки із зростанням заробітної плати підвищується життєвий рівень населення та збільшується попит на товари і послуги з усіма випливаючими з цього наслідками для економіки країни.

При визначенні економічної ефективності інвестиційних проектів згідно з народногосподарським підходом доцільно в ефекті враховувати податкові платежі, які є основою формування бюджету, а, отже, і одним з основних економічних результатів інвестування.

У другому розділі – “Аналіз ефективності інвестицій у пивобезалкогольній промисловості” – проаналізовано сучасний стан інвестиційної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості та процес залучення іноземного капіталу, а також вплив приватизації на інвестиційну активність підприємств галузі.

Сучасному етапові інвестиційного процесу в пивобезалкогольній промисловості України притаманний ряд особливостей, які суттєво впливають на інвестиційну діяльність підприємств галузі. Серед них: особливе соціально-економічне значення галузі; великі обсяги виробництва продукції; залежність від стану та розвитку сільського господарства; суттєвий вплив досягнень науково-технічного прогресу та особлива актуальність інноваційної діяльності; висока якість та конкурентоспроможність продукції; значний експортний потенціал; короткі терміни обороту капіталу, що скорочує інтервальний розрив між вкладенням інвестицій та отриманням прибутку; виражений вплив сезонності, що спонукає до ретельного відбору інвестиційних проектів та відстеження строків між здійсненням вкладень та поверненням коштів, а також термінів повернення кредитів; суттєвий мультиплікативний ефект інвестицій тощо. Водночас в інвестиційному процесі в галузі домінують макроекономічні чинники: сучасний стан інвестиційної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості значною мірою визначається загальноекономічними чинниками, політичною ситуацією в країні, податковою та фінансово-кредитною політикою, рівнем інфляції та іншими факторами. Тому пожвавлення інвестиційної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості вирішальною мірою залежить від тенденцій макроекономічної ситуації в країні.

Загальна економічна криза позначилась і на діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості: починаючи з 1990 р. спостерігалось різке скорочення обсягів виробництва пива, безалкогольних напоїв та мінеральних вод. Лише з 1997 р. підприємства пивобезалкогольної промисловості почали нарощувати темпи виробництва продукції (табл. 1).

Таблиця 1

Динаміка виробництва основних видів пивобезалкогольної продукції в Україні у 1990-1999 роках

Виробництво 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Пиво, млн. дал 138,0 130,9 110,0 90,9 93,0 71,0 60,3 61,3 68,4 84,1

в % до попереднього року – 94,8 84,0 82,6 102,3 76,3 84,9 101,6 111,6 122,9

в % до 1990 р. 100 94,8 79,7 65,8 67,4 51,4 43,7 44,4 49,6 60,9

Безалкогольні напої, млн. дал 151 114,4 58,7 37,5 36,2 37,0 35,7 44,6 44,5 59,7

в % до попереднього року – 75,8 51,3 63,9 96,5 102,2 96,5 124,9 99,7 134,2

в % до 1990 р 100 75,8 38,9 24,8 24,0 24,5 23,6 29,5 29,5 39,5

Мінеральні води, млн. дал 54,5 45,9 30,4 18,0 18,0 16,4 14,9 21,5 34,3 42,4

в % до попереднього року – 84,2 66,2 59,2 100 91,1 90,8 144,3 159,5 123,6

в % до 1990 р 100 84,2 55,8 33,0 33,0 30,1 27,3 39,4 62,9 77,8

Не зважаючи на позитивні зрушення у пивобезалкогольній промисловості, за обсягами виробництва та ступенем задоволення потреб населення у напоях вона суттєво відстає від розвинутих країн світу, хоча Україна має достатні можливості для виробництва високоякісної пивобезалкогольної продукції. Виробничий потенціал підприємств пивобезалкогольної промисловості дозволяє щорічно випускати 170 млн. дал пива, 150 млн. дал безалкогольних напоїв та 65 млн. дал лікувальних і столових мінеральних вод. При повному використанні потужностей підприємства пивобезалкогольної промисловості можуть забезпечити податкові надходження до державного бюджету в обсязі понад 1,2 млрд. грн. щорічно. Стабільне функціонування та інтенсивний розвиток підприємств пивобезалкогольної промисловості безпосередньо пов'язаний із активізацією інвестиційної діяльності.

На загальному фоні стрімкого зниження обсягу інвестицій в основний капітал харчосмакова промисловість, до складу якої входить і пивобезалкогольна, відрізняється повільнішими темпами спаду в 1992, 1995 та 1996 роках. Разом з тим у 1991, 1993, 1994, 1997, 1998 та 1999 рр. відбувалось їх зростання порівняно з попереднім роком. Частка харчосмакової промисловості в інвестиціях в основний капітал промисловості у 1995 р. становила 8,7 %, у 1996 р. – 9,6, у 1997 р. – 10,6, у 1998 р. – 12,1 та у 1999 р. – 13,1 %. Таким чином, в динаміці має місце стійке зростання частки харчосмакової промисловості у структурі інвестицій в основний капітал. Причому, якщо загальний обсяг інвестицій в основний капітал у 1999 р. порівняно з 1990 р. скоротився у 4,5 рази, то вкладення у промисловість за цей же період зменшились у 4,2 рази, а у харчосмакову промисловість – лише у 1,9 рази. Викладене свідчить про інвестиційну привабливість галузі.

Стан технологічного обладнання більшості підприємств пивобезалкогольної промисловості до 1997 р. був вкрай незадовільним, і лише внаслідок активної інвестиційної політики та залучення іноземних інвестицій в 1997-1999 рр. обсяги виробництва продукції почали збільшуватись.

Показник використання виробничих потужностей підприємств пивобезалкогольної промисловості має позитивну динаміку (табл. 2).

Таблиця 2

Використання потужностей підприємств компанії “Укрпиво”

Продукція Одиниця виміру Потужності Обсяг виробництва Коефіцієнт використання, %

1997 1998 1997 1998 1997 1998

Пиво млн. дал 114,7 121,0 45,2 51,9 39,4 42,9

Мінеральні води млн. дал 11,7 12,4 6,3 9,7 53,8 78,2

Безалкогольні напої млн. дал 47,8 45,4 6,4 8,4 13,4 18,5

Солод тис. тонн 222,4 222,6 51,5 52,2 23,2 23,4

В сучасних умовах надзвичайно важливою проблемою є залучення іноземних інвестицій. Існують різні точки зору на проблему залучення іноземних інвестицій, іноді й діаметрально протилежні. На нашу думку, важливість залучення зовнішніх інвестиційних ресурсів у підприємства пивобезалкогольної промисловості не викликає сумніву, адже справжнє піднесення галузі відбулося внаслідок залучення іноземних інвестицій. Для іноземних інвесторів пивобезалкогольна промисловість є привабливою тому, що ринок пива, безалкогольних напоїв та мінеральних вод залишається ще ненасиченим. Споживання пива на душу населення в Україні становить 11,6 л на рік, тоді як у Росії – 14,2, Бєларусі – 22,1, Румунії – 31,4, Болгарії – 34,9, а Чехії – 161,3 л. Крім того пивобезалкогольна промисловість забезпечує короткі терміни обороту капіталу і, як наслідок, короткі терміни окупності інвестицій. Інвестиційну привабливість галузі посилюють фактори наявності старовинних традицій пивоваріння та відносно дешевої, але достатньо кваліфікованої робочої сили.

Прямі іноземні інвестиції у підприємства пивобезалкогольної промисловості стабільно зростають і займають 15-17 % від їх загального обсягу у харчову промисловість України. Основну частку прямих іноземних інвестицій у пивобезалкогольну промисловість складають надходження у пивоварну промисловість (табл. 3).

Таблиця 3

Структура прямих іноземних інвестицій у пивобезалкогольну промисловість України

Промисловість 1997 р. 1998 р. 1999 р.

тис. грн. % тис. грн. % тис. грн. %

Пивоварна 92600 72,5 134661 73,6 389673 88,6

Безалкогольна 35151 27,5 48246 26,4 49956 11,4

Разом 127751 100 1882904 100 439629 100

Аналіз даних щодо прямих іноземних інвестицій у підприємства пивобезалкогольної промисловості свідчить про нерівномірність їх розподілу і концентрацію на розвинутих передових підприємствах.

Найбільшими іноземними інвесторами підприємств пивобезалкогольної промисловості України є компанії BBH (Baltic Beverage Holding) і “Sun Interbrew”. Компанія BBH вклала кошти у ЗАТ ПБК “Славутич”, Славутський солодовенний завод та ВАТ “Львівська пивоварня”. Компанія “Sun Interbrew” володіє контрольними пакетами акцій АТ ПБК “Крим”, ЗАТ “Чернігівський пивокомбінат “Десна” та ВАТ ”Миколаївський пивзавод “Янтар”. Фірма “Sun Interbrew”, починаючи з 1997 р. інвестувала у технічне переозброєння пивзаводів 40 млн. дол. США: у ЗАТ “Чернігівський пивокомбінат “Десна” – близько 23 – 24 млн. дол. США за період 1997 – 2000 рр.; у ВАТ “Миколаївський пивзавод “Янтар” – близько 10 млн. дол. США за 1999 – 2000 рр.; та у ВАТ “Пивобезалкогольний комбінат “Крим” – 6,4 млн. дол. США. Загалом обидві компанії прямо інвестували і надали кредити на суму, що перевищує 130 млн. дол. США. Кожна з компаній провадить власну тактику: “Sun Interbrew” надає перевагу екстенсивному шляху розвитку, намагаючись придбати більшу кількість підприємств у різних регіонах країни, а BBH робить ставку на кілька заводів, забезпечуючи перетворення їх у сучасні потужні підприємства. Прикладом останнього може бути ЗАТ “Пиво-безалкогольний комбінат “Славутич”.

Іноземні інвестиції вкладаються переважно у підприємства, які мають стійке фінансове становище і забезпечені основними засобами, що дає змогу випускати високоякісну конкурентоспроможну продукцію. Водночас попереднє економічне зростання цих підприємств відбулося за рахунок внутрішніх інвестицій. Отже, основою інвестиційної політики у пивобезалкогольній промисловості залишається пошук внутрішніх джерел фінансування інвестиційної діяльності.

Основною умовою, яку інвестори висувають як обов’язкову, є наступна: інвестиції надаються лише приватизованим підприємствам, бо у цьому разі гарантується їх повернення при неефективному використанні шляхом переходу майна підприємства у власність інвестора. Підприємства пивобезалкогольної промисловості були одними з перших, які приватизувалися. Так, завод “Оболонь” одержав приватизаційне свідоцтво № 1, видане Фондом державного майна України 27 серпня 1992 року. У складі галузевої компанії “Укрпиво”, що займається виробництвом пива, безалкогольних напоїв, солоду та розливом мінеральних вод, у 1994 р. налічувалося 22 підприємства з державною формою власності, у 1995 р. – 18, а у 1996 р. всі підприємства компанії “Укрпиво” були приватизовані.

Після приватизації підприємств відбулась зміна джерел фінансування інвестиційної діяльності. Одним з основних джерел фінансування стали банківські кредити, приватний капітал, а також кошти підприємств–інвесторів.

Підприємства пивобезалкогольної промисловості не лише виступають реципієнтами інвестицій, а й почали активно інвестувати власні кошти в інші підприємства. Зокрема, ЗАТ “Оболонь” придбало контрольні пакети акцій Севастопольського пивзаводу, Бершадського (Вінницька обл.) та Охтирського (Сумська обл.) пивзаводів, Ракитнівського склозаводу. ВАТ “Пиво-безалкогольний комбінат “Славутич” володіє контрольним пакетом акцій Славутського солодовенного заводу. АТ “Пивзавод “Рогань” придбав контрольний пакет акцій Олександрійського пивзаводу; а Миколаївський пивзавод “Янтар” – Херсонського пивзаводу. Отже інвестиційні можливості підприємств значно розширилися.

Проте окремі недоліки процесу приватизації позначились і на підприємствах пивобезалкогольної промисловості. Оскільки практично всі вони приватизувались сертифікатним шляхом, то очікуваних надходжень фінансових коштів для здійснення інвестиційної діяльності не було отримано. Тому інвестиційний ефект приватизації виявився незначним. З точки зору підвищення інвестиційної активності грошова приватизація підприємств пивобезалкогольної промисловості була б ефективнішою. Водночас роздержавлення і приватизація сприяли підвищенню інвестиційної активності, виступили одним з основних факторів мобілізації власних фінансових ресурсів для інвестування, внаслідок чого значно прискорилось технічне переоснащення підприємств та підвищилась ефективність виробництва.

У третьому розділі – “Шляхи підвищення ефективності інвестицій підприємств пивобезалкогольної промисловості” – обґрунтовано пропозиції щодо впровадження сучасних методик оцінки ефективності інвестицій на підприємствах пивобезалкогольної промисловості, підвищення їх інвестиційної привабливості та визначено пріоритетні напрями інвестування підприємств галузі.

Темпи розвитку підприємств пивобезалкогольної промисловості значною мірою зумовлюються не лише обсягами інвестицій, а й ефективністю їх використання. Це обумовлює посилення уваги до вдосконалення методів оцінки ефективності інвестицій та конкретизації їх стосовно економічної ситуації в Україні.

В дисертаційній роботі проведено порівняльний аналіз застосування методики економічної оцінки ефективності капітальних вкладень і методик оцінки ефективності інвестицій, що ґрунтуються на теорії вартості грошей у часі (монодисконтної та полідисконтної методик) на прикладі двох незалежних інвестиційних проектів Київського колективного заводу “Росинка: впровадження лінії розливу напоїв у ПЕТ-пляшку місткістю 2 л (проект А) та впровадження лінії розливу в ПЕТ-пляшку місткістю 1 л (проект Б).

Традиційна вітчизняна методика оцінки ефективності капітальних вкладень може бути використана на етапі попереднього відбору інвестиційних проектів. Розрахований за цією методикою для проекту А термін покриття витрат становить 0,98 року, а коефіцієнт економічної ефективності – 1,02; для проекту Б відповідно термін покриття витрат – 0,44 року, а коефіцієнт економічної ефективності – 2,27. Обидва інвестиційні проекти є високоефективними.

На етапі остаточної оцінки слід застосовувати методи, що ґрунтуються на теорії вартості грошей у часі. Застосування монодисконтної методики дозволяє отримати уточнений результат, оскільки враховує знецінення грошей, амортизаційні відрахування, рівень ризику тощо (табл.4). Тому підприємствам пивобезалкогольної промисловості доцільно поряд з використанням традиційних вітчизняних методів застосовувати досконаліші підходи, які широко використовуються в розвинутих країнах.

Таблиця 4

Оцінка ефективності інвестиційних проектів ККЗ “Росинка” за монодисконтною методикою

Показники Проект А (ПЕТ-2 л) Проект Б (ПЕТ-1 л)

Сума інвестованих коштів, тис. грн. 1560,0 2118,4

Приведений грошовий потік 1-го року реалізації проекту,тис.грн. 1109,77 3731,07

Приведений грошовий потік 2-го року реалізації проекту,тис.грн. 659,70 2750,94

Приведений грошовий потік 3-го року реалізації проекту,тис.грн. 393,17 2029,24

Приведений грошовий потік 4-го року реалізації проекту,тис.грн. 234,87 1497,51

Приведений грошовий потік 5-го року реалізації проекту,тис.грн. 140,58 1105,53

Приведений грошовий потік 6-го року реалізації проекту,тис.грн. 84,29 816,44

Внутрішня норма рентабельності 114,56% 237,17%

Чистий приведений дохід, тис. грн. 1062,4 9812,3

Індекс доходності 1,68 5,63

Період окупності (гарантований), років 3,57 1,07

В роботі пропонується підприємствам пивобезалкогольної промисловості в проектному аналізі застосовувати плаваючу дисконтну ставку і обчислений на її основі зведений дисконтуючий множник (полідисконтну методику), що дозволить врахувати особливості перехідного періоду економіки України і вимоги світової методології визначення ефективності інвестицій. Показники ефективності інвестиційних проектів А та Б, що визначені за полідисконтною методикою є найбільш точними (табл.5). Саме на отриманих за цією методикою результатах повинен базуватись процес прийняття інвестиційних рішень.

Таблиця 5

Оцінка ефективності інвестиційних проектів ККЗ “Росинка” за полідисконтною методикою

Показники Проект А (ПЕТ-2 л) Проект Б (ПЕТ-1 л)

Сума інвестованих коштів, тис. грн. 1560,0 2118,4

Приведений грошовий потік 1-го року реалізації проекту,тис.грн. 1130,32 3966,1

Приведений грошовий потік 2-го року реалізації проекту,тис.грн. 872,96 2181,05

Приведений грошовий потік 3-го року реалізації проекту,тис.грн. 474,29 1497,9

Приведений грошовий потік 4-го року реалізації проекту,тис.грн. 322,40 1156,81

Приведений грошовий потік 5-го року реалізації проекту,тис.грн. 246,83 922,34

Приведений грошовий потік 6-го року реалізації проекту,тис.грн. 195,36 753,73

Чистий приведений дохід, тис. грн. 1682,1 8359,5

Індекс доходності 2,08 4,95

Період окупності (гарантований), років 2,89 1,21

Для скорочення трудомісткості розрахунків показників ефективності розроблена автоматизована модель оцінки ефективності інвестиційних проектів, яка реалізована засобами прикладної програми Microsoft Excel. Використання запропонованої моделі спрощує процес обробки даних, дає можливість їх наочності і прийняття відповідних управлінських рішень.

Враховуючи яскраво виражений вплив сезонності на роботу підприємств пивобезалкогольної промисловості, зокрема й суттєве зростання величини грошових потоків у літній період, пропонується обирати в якості кроку розрахунку період тривалістю один місяць, що дозволить отримати точніші і більш реальні результати. У зв'язку з тим, що ціна капіталу підприємств пивобезалкогольної промисловості пов'язана із впливом сезонності продаж, рекомендується коригувати розмір орієнтовної ставки дисконтування на кожному кроці розрахунку, тобто застосовувати полідисконтну методику.

Визначення привабливості та рейтингу об'єктів інвестування грунтується на дослідженні показників, що відображають результати виробничої, комерційної та фінансово-господарської діяльності, інтегрованою формою яких є визначення інвестиційної привабливості. Численні пропозиції щодо методів визначення інвестиційної привабливості зводяться до визначення економічної ефективності від інвестицій в об'єкт підприємництва. Автор пропонує розмежувати поняття “економічна оцінка ефективності інвестицій” та “діагностика інвестиційної привабливості”. Суттєва відмінність цих понять полягає, зокрема, у тому, що вони стосуються різних об'єктів дослідження, оцінюються з різних точок зору, провадяться різними методами та забезпечують отримання різних результатів.

В дисертаційному дослідженні проведено діагностику інвестиційної привабливості ККЗ “Росинка”. Досліджено групи показників оцінки майнового стану підприємства, фінансової стійкості (платоспроможності), ліквідності активів та прибутковості, а також їх динаміку. Обґрунтовано висновок щодо ступеня інвестиційної привабливості ККЗ “Росинка” як об'єкта помірної кредитоздатності та інвестиційного ризику. Загалом інвестиційна привабливість підприємства підвищується. Застосування методики інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій показало її недостатню опрацьованість і необхідність подальшого удосконалення. Водночас вона містить положення, які дозволяють використовувати результати діагностики інвестиційної привабливості підприємства і оцінки ефективності інвестиційного проекту як взаємодоповнюючі при прийнятті інвестиційних рішень.

У процесі обґрунтування критеріїв пріоритетності інвестування зроблено висновок, що в сучасних умовах трансформації економіки України на перший план висуваються такі, як короткі терміни обороту капіталу, потенційні можливості його нагромадження, позитивний вплив на розвиток суміжних галузей, поповнення бюджету тощо. Отже, беручи до уваги перелічені критерії, інвестиції у підприємства пивобезалкогольної промисловості слід відносити до пріоритетних. Пивобезалкогольна промисловість має набути пріоритетного розвитку також як галузь, зорієнтована на одержання кінцевих продуктів харчування, завданням якої є забезпечення потреб внутрішнього продовольчого ринку у відповідних продуктах та формування експортного потенціалу.

Стабільне функціонування та інтенсивний розвиток підприємств пивобезалкогольної промисловості сприяє збереженню та відродженню вітчизняної харчової індустрії. Подальший їх розвиток безпосередньо пов'язаний із реалізацією політики ресурсозбереження, технічного переоснащення, запровадження сучасних технологій та прогресивних форм і методів управління. Основою цього розвитку повинна стати значна активізація інвестиційної діяльності підприємств.

Для ефективної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості необхідна державна підтримка, яка потребує відповідного законодавчого регулювання. Держава повинна виконувати функції гаранта стабільності інвестиційного клімату шляхом проведення гнучкої, але регламентованої і передбачуваної податкової, амортизаційної, митної, цінової та кредитної політики. В умовах гострої нестачі фінансових коштів доцільно зменшити облікові ставки за надані комерційними банками кредити, подовжити термін їх надання, необхідно також розвивати альтернативні способи інвестування, зокрема лізинг.

Однією з важливих проблем розвитку пивобезалкогольної промисловості є критичний стан первинної сировинної бази. В умовах жорсткої конкуренції для виробництва якісної пивобезалкогольної продукції потрібні солод та хмелепродукти вищого класу, які відповідають світовим стандартам. На виготовлення 1 млн. дал пива використовується 1,8 тис. тонн солоду ( 3,1 тис. тонн ячменю) та 25 тонн хмелю. Нині підприємства пивобезалкогольної промисловості не забезпечені у повному обсязі вітчизняною сировиною. Урожай хмелю щорічно становить не більше 500 – 600 тонн, тобто 20 % від потреби. Хоча згідно з розпорядженням Кабінету Міністрів України в 1995-1998 рр. пивзаводи відраховували на розвиток вітчизняного хмелярства кошти у розмірі 2 % від відпускної ціни пива, а згідно із Законом України “Про збір на розвиток виноградарства, садівництва і хмелярства” в 1999 р. відрахували 1 % від роздрібної ціни, кардинальних позитивних зрушень у хмелярській галузі не відбулося. Вирощуваний в останні роки вітчизняний пивоварний ячмінь дрібний, низькоекстрактивний та часто уражений хворобами, що не дає змоги виробляти з нього високоякісний солод. Водночас грунтово-кліматичні умови в Україні найсприятливіші для вирощування високоякісного пивоварного ячменю. Тому потрібно розробити програму збільшення виробництва та покращання якості пивоварних ячменів, залучивши до її виконання науковий потенціал та відповідних фахівців різних галузей.

З огляду на сезонний характер виробництва і збуту продукції пивобезалкогольної промисловості необхідно передбачити надання підприємствам цієї галузі пільгових кредитів для закупівлі сировини. Альтернативою може бути створення системи вирощування та закупівлі ячменю, яка дала б змогу пивзаводам поступово викуповувати сировину у сільгоспвиробників без залучення додаткових кредитів, зокрема введення системи заставних цін та авансових платежів.

Конкурентоспроможність продукції пивобезалкогольної промисловості прямо залежить від підвищення її якості, стійкості та привабливого зовнішнього вигляду. Це безпосередньо пов’язане з удосконаленням процесів фільтрації, санітарної обробки, пастеризації, використанням сучасних таропакувальних матеріалів тощо. Пивобезалкогольна промисловість потребує розробки нових прогресивних технологій з використанням замінників цукру, нових ароматизаторів, барвників, біологічно активних добавок та виробництва напоїв з нетрадиційних видів сировини, а також виробництва пивобезалкогольної продукції підвищеної фізіологічної цінності, зокрема нових її видів: лікувально-профілактичного призначення; групи напоїв, орієнтованих на дітей; газованих фруктових вод для хворих діабетом тощо. Базою такої діяльності має стати інвестування.

Реконструкція та технічне переоснащення існуючих підприємств пивобезалкогольної промисловості є основними напрямами інвестиційної діяльності підприємств на найближчу перспективу. Ці напрями мають переваги порівняно з новим будівництвом, оскільки забезпечують високу віддачу, потребують менше вкладень на одиницю додаткової потужності за рахунок зменшення витрат на будівельно-монтажні роботи, дорожнє будівництво та освоєння території і скорочують строки введення в дію додаткових потужностей.

Враховуючи підвищення попиту на мінеральні води як на внутрішньому, так і зовнішньому ринках, а також те, що Україна багата природними запасами різноманітних типів мінеральних вод, серед яких є унікальні, необхідно сприяти інвестиціям у добування та розлив мінеральних вод.

Збільшення інвестицій у підприємства пивобезалкогольної промисловості забезпечує створення нових робочих місць. Кожне нове робоче місце у пивобезалкогольній промисловості автоматично забезпечує роботу працівникам суміжних галузей – транспорту, сільського господарства, машинобудування, торгівлі, склозаводів тощо. Нині в пивобезалкогольній промисловості налічується понад 21 тис. робочих місць власного виробництва. Вона надає можливість працевлаштування близько 200 тис. працівникам суміжних галузей, що сприяє зниженню соціально-психологічної напруженості в суспільстві.

Таким чином, пріоритетне інвестування розвитку пивобезалкогольної промисловості забезпечує стабілізацію діяльності підприємств галузі, насичення внутрішнього ринку якісною пивобезалкогольною продукцією, зниження соціальної напруженості в суспільстві, послаблення проблеми зайнятості населення, підвищення експортного потенціалу країни, наповнення доходної частини державного та місцевого бюджетів, відродження національних традицій пивоваріння тощо. Подальший розвиток підприємств пивобезалкогольної промисловості безпосередньо пов'язаний із реалізацією політики ресурсозбереження, технічного переоснащення, запровадження сучасних технологій, прогресивних форм і методів управління тощо. Основою цього розвитку повинна стати значна активізація інвестиційної діяльності підприємств.

ВИСНОВКИ

1. Об'єктивною необхідністю становлення ринкових відносин є активізація інвестиційних процесів та підвищення ефективності інвестицій. Повною мірою це стосується і підприємств пивобезалкогольної промисловості. Інвестиційному процесу в пивобезалкогольній промисловості України притаманно ряд особливостей, пов'язаних з дією комплексу різнопланових об'єктивних і суб'єктивних факторів, вплив яких на інвестиційну діяльність визначає не лише рівень ефективності інвестицій, а й стан виробництва пивобезалкогольної продукції. Серед них: особливе соціально-економічне значення галузі; великі обсяги виробництва продукції; залежність від стану та розвитку сільського господарства; суттєвий вплив досягнень науково-технічного прогресу та особлива актуальність інновацій; висока якість та конкурентоспроможність продукції, значний експортний потенціал; короткі терміни обороту капіталу; короткий період між інвестуванням і отриманням прибутку; виражений вплив сезонності; суттєвий мультиплікативний ефект інвестицій тощо. Водночас в інвестиційному процесі домінують макроекономічні чинники, які сформувались за межами економіки галузі. Тому пожвавлення інвестиційної діяльності підприємств пивобезалкогольної промисловості значною мірою залежить від покращення загальної макроекономічної ситуації.

2. В умовах трансформації економіки України на перший план виступають такі критерії пріоритетності, як оборотність капіталу, потенційні можливості його нагромадження, позитивний вплив на розвиток суміжних галузей, поповнення бюджету тощо. Виходячи із цих критеріїв інвестиції у підприємства пивобезалкогольної промисловості